76亿并购案砸低股价新诺威两次转型收购资本市场露出两幅面孔

导读 今天【76亿并购案砸低股价新诺威两次转型收购资本市场露出两幅面孔】登上了全网热搜,那么【76亿并购案砸低股价新诺威两次转型收购资本市场...

今天【76亿并购案砸低股价新诺威两次转型收购资本市场露出两幅面孔】登上了全网热搜,那么【76亿并购案砸低股价新诺威两次转型收购资本市场露出两幅面孔】具体的是什么情况呢,下面大家可以一起来看看具体都是怎么回事吧!

加速布局,也加速下跌。

10月16日,新诺威(300765.SZ)以11.04%的跌幅收盘,股价报于28.77元,较历史高点的40.35元/股跌去28.70%。不过17日早盘股价略有涨幅。

15日盘后,新诺威公告了76亿元收购石药百克100%股权的最新进展。这一重组计划首次披露是在今年1月份,彼时同样引发股价大跌,1月25日收跌6.35%,1月29日收跌14.08%。

2023年,新诺威增资控股巨石生物,当时催动股价旱地拔葱似的不断冲高,新诺威一举成为去年股价涨幅超300%的大牛股。到了今年,新诺威从开始酝酿并购石药百克到如今具体细节公布,市场给出的态度截然不同。

新诺威、石药百克均属石药系公司。作为石药集团(01093.HK)内部的二次创新药资产腾挪,新诺威收购石药百克有哪些重点需要关注?而这一举动又为何不被投资者买账?

既发新股又募资,百克给出业绩承诺

新诺威将以76亿元的总价收购维生药业、石药上海、恩必普药业手中合计持有的石药百克100%股权,其中股份对价68.4亿元、现金对价7.6亿元。

公司将通过发行新股和定向募资的方式,向持有石药百克股份的股东购买持有的全部股权。

一方面,新诺威将发行约32.65亿股新股,约占其发行后总股本的18.86%,发行价格20.95元/股,不低于定价基准日前20个交易日新诺威股票交易均价的80%。

另一方面,新诺威计划向不超过35名特定投资者发行股份,所募集配套资金不超过17.8亿元,其中的7.6亿元用于支付此次交易的现金对价,另外10.2亿元计划用于收购完成后石药百克的新药研发基地建设项目、生物新药产业化建设项目、补充流动资金。

图源自公司公告

本次收购交易中,石药百克也明确了业绩承诺,公司未来三年净利润不低于12.6亿元。

具体来看,在2024-2026年,石药百克承诺净利润分别不低于4.4亿元、3.9亿元和4.4亿元,合计为12.6亿元。如果交割日推迟至2024年之后,石药百克承诺,2025-2027年净利润分别不低于3.9亿元、4.4亿元和5亿元,合计为13.3亿元。

这对于石药百克来说,似乎不是难事。

数据显示2022年、2023年及2024年上半年,石药百克营收分别约为22.35亿元、23.16亿元、9.22亿元,对应净利润分别约为6.21亿元、7.85亿元、3.9亿元。

就今年上半年来说,石药百克已经有3.90亿元的净利润入账,全面实现4.4亿元净利润,可以说万无一失,其承诺2025年的全年净利数额更是同比减少5000万元,不过这也显示了石药百克近年来面临的增长困境。

石药百克是一家以自主研发能力为核心驱动力的创新生物医药企业,致力于长效蛋白药物等创新生物药品的研发、生产及销售,拥有多个长效蛋白药物的实验室、研究中心。

其核心产品为津优力(聚乙二醇化重组人粒细胞刺激因子注射液),是国内首个自主研发的长效重组人粒细胞集落刺激因子注射液,用于预防和治疗化疗患者因中性粒细胞减少而引起的感染和发热。津优力主导着石药百克的业绩走势,但受到集采影响,这一核心产品销售承压,相应地,石药百克进入增长瓶颈期。

即便如此,对于新诺威来说,能获得津优力这一现金牛产品,仍是喜事一桩。不过,这场交易规模浩大的并购重组方案却在资本市场连续吃瘪。

转型第二枪缘何不太响亮?

依靠并购,新诺威不断向创新生物制药企业走近。

转型前,作为全球生产规模最大的化学合成咖啡因生产商产,新诺威为百事可乐、可口可乐、红牛等知名饮料公司供应原料,此外,公司也是全国最大的阿卡波糖原料生产商,2022年完成对石药集团旗下的石药圣雪的并购,获得阿卡波糖原料药及无水葡萄糖相关业务。

但上述并购系原有业务的延展,并未在资本市场掀起太大的水花,直到2023年9月,新诺威公告,拟对石药集团子公司巨石生物现金增资18.71亿元,取得巨石生物51%股权,实现对巨石生物的控股。

巨石生物主要研发抗体类药物、抗体偶联药物(ADC)以及mRNA疫苗,是石药集团发展创新药的载体,其“度恩泰”系国内首个获批上市针对新冠病毒的mRNA疫苗。

对此,华泰证券彼时称,正式打响新诺威创新转型的第一枪。这一枪十分响亮,新诺威股价连续攀升,成为2023年A股股价涨幅TOP2,达到321.73%,新诺威从功能性食品企业成功实现跨界转型,成为创新药企业。

新诺威乘胜追击,在今年1月份宣布了对石药百合的收购重组计划,但其股价在1月25日复牌后就开启下跌。今次,具体收购进展披露,新诺威股价仍是应声下跌。

首先,新诺威此前收购巨石生物的影响开始在财务数据中有所体现。2024年上半年,巨石生物净亏损接近2.22亿元,这是新诺威“生物制药及其他”业务板块收入同比大幅下滑90.45%的主要原因。

可以说,这笔收购让本就下滑的新诺威雪上加霜。2023年,新诺威营收同比下降4.75%至25.02亿元,为公司上市以来首次年度营收下滑;2024年上半年,公司营收同比下降27.71%至9.72亿元,且净利润同比下降65.80%至1.37亿元。

当然,好的一点在于,巨石生物研发的恩朗苏拜单抗注射液(商品名:恩舒幸)在今年6月获国家药监局批准,随着该产品的放量,公司亏损情况有望改善。

其次,聚焦今次并购标的石药百克,如前文所述,其核心产品正遇销售压力,而其他产品大都处于临床前研究或临床试验阶段,短期内难以变现,至少明年不会有变化。

石药百克研发管线中最受关注的是用于肥胖/超重适应症的TG103注射液、2型糖尿病适应症的司美格鲁肽注射液,均已进入III期临床,预计2026年起陆续获批上市。但在中国市场,诺和诺德的司美格鲁肽、礼来的替尔泊肽均已获批,研发阶段也有众多产品,可预见未来竞争会非常激烈。

上述因素之外,新诺威作为石药集团“H转A”的承接方,基本盘难言稳固,这从其业绩下滑就可看出。石药集团有着稳定的创收产品和业务,且数额不小,2023年营收规模314.5亿元,甚至高于恒瑞医药228.2亿元的营收。创新药资产在石药集团的盘子中就是培育中的第二增长曲线,市场对其变现宽容度更高。但注入创新药资产的新诺威,手中的远期变现产品增多,市场也会缺乏耐心。(作者丨杨亚茹 编辑丨曹晟源)

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