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经济观察网 记者 张英 8月29日，在弗若斯特沙利文主办的2024新投资大会上，专注于生物医药跨境BD交易的投行BFC Group董事陆琦雯对经济观察网表示，越来越多的中国创新药企正在通过多种途径寻求产品出海，其中超过一半的企业愿意考虑NewCo模式。

NewCo模式是指在海外由投资基金主导成立新公司，投入资金并组建团队，同时中国本土药企将药物的海外权益授权给该新公司。本土药企除了获得常规的首付款、里程碑付款、销售分成等财务回报外，还可以获得海外新公司的部分股权，未来可以通过新公司上市或被并购实现退出。

今年恒瑞医药（600276.SH）与康诺亚（02162.HK）都通过这种NewCo模式实现了药物出海。5月中旬，恒瑞医药将其GLP-1产品组合授权给美国Hercules公司，换取Hercules公司19.9%的股权及最高可达约60亿美元的里程碑付款等。这笔交易完成时，Hercules公司成立不到一个月，由著名投资机构贝恩资本生命科学基金联合Atlas Ventures、RTW资本及Lyra资本等负责筹建及运营。

今年，美国已有两家类似Hercules的NewCo实现了纳斯达克上市，这两家企业分别从艾力斯（688578.SH）和海思科（002653.SZ）获得了来自中国的创新药核心资产。

陆琦雯介绍，相比于常规的License-out（药物权益授权转让），NewCo的首付款会相对较低，但其谈判周期更短，从接触到交易完成通常仅需半年，而与跨国药企的License-out交易平均耗时一年甚至更长。

“部分企业选择NewCo模式，是因为现有管线与跨国药企合作的时机尚未成熟，希望在此阶段先尽快补充资金。也有企业资金较为充裕，希望通过NewCo的专业运营在海外开展临床试验，虽然前期首付款较少，但通过持有NewCo股权，能够分享未来药物在海外上市后的更多权益。” 她表示，此前BFC Group经常代表海外基金在中国市场寻求创新药NewCo模式合作伙伴，而近期越来越多的中国药企主动向BFC Group提出NewCo需求。

她预计，未来一两年内，中国创新药企出海交易仍会不断涌现，一方面是基于中国药企迫切的资金需求，另一方面，随着创新药出海交易的增多，中国药企的创新研发能力也逐渐得到了国际认可。

她介绍，2020年，中国创新药企刚开始大规模出海的，主要是PD-1等国内已上市的、竞争激烈的成熟品种，其靶点风险相对较低。到2023年时，中国药企的出海主力变成了ADC药物，大多都处于临床1期，尽管并非全球首创，但在全球的研发进度可排进前五。2024年起，BFC Group接触的管线基本是同靶点上全球前三的产品，还包括一些原创新药。

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