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6月17日，成电光信首发申请将经由北交所上市委审议，这也是新“国九条”后北交所首家上会公司，由于其IPO推进速度极快，5月30日公司刚完成二询回复，仅一周后便获上会安排，市场关注度甚高。

作为北交所上会重启的首审对象，成电光信为“成电系”旗下科技公司，董事长、技术研发团队带头人邱昆是我国光纤通信领域著名专家、国务院特殊津贴获得者，目前为成都电子科技大学通信学院博士生导师。邱昆及其一致行动人合计持股46.53%。

钛媒体APP注意到，成电光信除了有军工企业普遍性的回款周期长、应收账款高、客户集中度高、不确定性强等特点，近两年的扩张也导致经营现金流由正转负；在公司成立到挂牌新三板期间，成电光信未获得任何机构投资，反而由于“沾亲带故”因素，公司在递表前紧急清理了代持；加之3次会计差错更正，公司高管2023年曾三度被罚。

挂牌前“门可罗雀”，四川信托曾为大股东

招股书显示，成电光信本次拟募集资金1.5亿元，募集资金扣除本次发行费用后将用于公司FC网络总线及LED球幕产业化项目、总部大楼及研发中心项目以及补充流动资金。

公司称，自成立以来一直致力于网络总线产品特别是FC网络总线产品的研发。FC网络总线具有高带宽、低延迟、高可靠、支持多种上层协议等优点，在国际上最先用于F-22、F-35等第四代战机，是目前较为先进的一代网络总线类型。目前，公司已取得国家级专精特新“小巨人”企业认定、高新技术企业认定。

成电光信主要产品，图源：公司招股书

需要注意的是，成电光信基本不生产产品，公司做出设计后，进行委托生产，并进行流程监控。

其下游客户为国内大型国有企业下属单位，最终用户为军方。报告期内，成电光信主要客户为中航工业、中国船舶、中国电科等，前五大客户营业收入比例达到95%以上，其中第一大客户中航工业下属单位收入占比达85%。

业绩方面，2021年、2022年、2023年，成电光信的营业收入分别约1.21亿元、1.69亿元、2.16亿元，对应的净利润分别约2087.14万元、3362.16万元、4504.47万元。

经审阅，2024年1-3月，成电光信实现营业收入7768.60万元，较上年同期增长591.31%；归属于母公司所有者的净利润为1891.28万元，较上年同期上升1461.87%。公司业绩大幅度上升，主要是受下游需求影响，LED球幕视景系统交付上升所致。

因此，成电光信选择的是北交所第一套上市标准，即《北京证券交易所股票上市规则（试行）》第2.1.3条的第一款标准：预计市值不低于2亿元，最近两年净利润均不低于1500万元且加权平均净资产收益率平均不低于8%。

2014年12月10日，成电光信挂牌全国股转系统，目前所属层级为创新层。

钛媒体APP注意到，自2011年5月公司成立至2014年挂牌，没有一家投资机构向成电光信抛出“橄榄枝”。在新三板挂牌当天，成电光信披露定增计划，拟以7.2元/股的价格向成都高投及成都技术转移公司（成都国资委旗下公司）定向发行45万股，全部用于补充流动资金。

由于后续的认购及挂牌情况公司并未披露，交易所本次也予以问询。

公告显示，2015年10月，成电光信拟向成都隼睿投资合伙企业（有限合伙）以5元/股的价格定向发行不超800万股，募资不超4000万元。次年2月5日，隼睿投资认购的800万股新增非限售股份正式在全国股权系统进行挂牌转让。自此，隼睿投资成为成电光信大股东，持股比例25.72%。

由此，四川信托间接成为公司大股东：隼睿投资由邱昆、解军、付美组建的成都隼睿咨询持股0.24%，另由四川信托持股99.76%，直至递表前，隼睿投资的股权结构未发生变化。

但在2017年，由于成电光信业绩承诺及IPO等对赌事项未完成，隼睿投资开始陆续减持，2021年位列第五大股东，目前已消失在十大股东之列。

图源：公司公告

目前，成电光信主要股东为公司创始人及核心技术人员。截至递表前，成电光信由董事长邱昆持股20.46%，总经理解军持股13.47%，副总经理、财务负责人、董秘付美持股12.59%，鲍永明持股9.97%，由四川省国投持股6.65%，副总经理付彬持股3.34%，副总经理胡钢持股3.19%，张传亮持股2.66%，技术总监王继岷持股2.1%，王梁持股1.88%，其他股东持股23.68%。

高管一年遭三罚，多处关联待解

由于在全国股份转让系统挂牌期间存在股权代持未及时披露，成电光信高管去年因此被罚。至今年8月，所有的代持才被彻底清理。而其中不少“沾亲带故”之关联，目前仍有疑点待解。

图源：成电光信上会稿

钛媒体APP注意到，代替多位股东持股的付丽为成电光信实控人之一付美的妹妹，持股1.5%；邱昆的姐姐邱红持股1.1%；解军的弟媳饶茜持股0.2%；解军的妹夫黄本川持股0.1%；付美、付丽、付彬之父傅伟持股0.03%；付美、付丽、付彬之母郑素芳持股0.02%；付美的亲家刘兴利持股0.15%。

去年，包括公司董秘付美在内的成电光信高管共计受到三张罚单：

2023年10月16日，全国股转公司挂牌公司管理一部作出《关于对付丽、付美采取口头警示的送达通知》，因付丽代持股份，付美知悉股份代持事宜后未及时向公司董事会报告并披露，未督促相关人员进行整改，对付丽、付美采取口头警示的自律监管措施。

2023年9月18日，全国股转公司挂牌公司管理一部作出《关于对付美采取口头警示的送达通知》，就付美敏感期交易事项，对付美采取口头警示的自律监管措施。

2023年10月17日，全国股转公司挂牌公司管理一部作出《关于对成都成电光信科技股份有限公司及相关责任主体采取自律监管措施的决定》，就前期会计差错更正相关事项，对公司及董事长邱昆、财务负责人兼董事会秘书付美采取出具警示函的自律监管措施。

此类隐藏的代持与关联不止于此，上会稿显示，成电光信与小股东张益蓉控制的展鹏数码存在交易情况，但不属于关联交易。

图源：成电光信上会稿

天眼查显示，该公司联系电话同时是金鹰科技、四川科赛电子有限责任公司的联系电话，后两者均受成电光信实控人之一的解军、付美控制。

图源：天眼查

问询回复称，成电光信存在委托研发情况，展鹏数码作为受托方在2021年、2022年共承接了“视频控制器开发”“4K视频叠加器专项技术服务”等5个项目，合同金额合计136万元。

成电光信表示，由于部分项目受交期较紧等因素影响，公司将部分非关键的技术开发委托展鹏数码后，展鹏数码转委托给了具有相应经验的第三方具体实施。

而付丽除了在劳务外包公司闪现身影，2020年-2022年及2023年一季度，其曾使用自有资金为公司员工提供工作所需资金、代收取部分员工备用金后再存入公司。

对此，北交所要求成电光信结合应收备用金的具体构成、金额及变动原因等，说明是否存在股东或其他关联方代垫成本费用的情形。此外，需说明员工将退还的备用金交给付丽后、付丽存入个人账户并购买公司股票的具体原因，是否存在特殊安排。

此外值得注意的是，报告期各期末，成电光信的存货账面价值分别为3769.11万元、6514.41万元、8524.85万元和1.23亿元，占各期末流动资产总额的比例分别为46.63%、40.39%、41.97%和53.96%。报告期内存货周转率分别为0.69、1.28、1.25和0.03。

截至今年上半年末，成电光信的短期借款为6006.6万元、长期借款约为2502.09万元，有息债务合计8511.69万元，而账上货币资金仅1813万元，上市融资肉眼可见的紧迫。（本文首发钛媒体APP，作者 | 黄田

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