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经观能源

编辑/樊昭

4月30日，海亮股份（002203）披露2023年年报及2024年一季报。

财报数据显示，海亮股份2024年第一季度实现营业总收入218.52亿元，同比增长12.22%；归属于上市公司股东的净利润为3.15亿元，同比下降5.53%；扣非净利润2.92亿元，同比降幅达到10.03%。

此外，经营活动产生的现金流量净额为负，较上年同期有所改善，但仍然呈现出较大的负现金流。

营收增速放缓致盈利压力显现

海亮股份是海亮集团有限公司旗下核心产业公司，自2001年成立以来，主营业务集中在铜产品、导体新材料、铝基新材料的研发、生产、销售和服务，于2008年1月16日在深交所上市。

2019年至2021年，海亮股份营收高速增长，营收增幅由1.37%攀升至36.42%。但从2021年开始，其营收增幅速度明显下滑。2022年，海亮股份全年营收增幅为16.67%，而2023年该指标已下滑至2.33%。

伴随近三年营收增长失速，海亮股份的净利率也呈现出下降趋势，由2021年的1.75%下降至2023年的1.48%。在此背景下，2023年，海亮股份净利润总额下降7.46%。进入2024年一季度，海亮股份净利润同比下降5.53%。

铜价飙升将进一步压缩盈利空间

在海亮股份的主营业务当中，铜加工行业占到整体营收的64.44%，原材料等贸易占到整体营收的35.08%。在营业成本方面，铜加工行业原材料成本占比达到94.58%。由此可见，原材料成本变动将对其主营业务收入产生直接影响。

近期，上海期货交易所的铜主要合约价格已经突破了81,000元人民币每吨的大关，创下了自2006年以来的最高记录。

与此同时，伦敦金属交易所的铜期货主要合约价格也一度超越了10,000美元每吨的里程碑，达到了自2022年以来的最高点。

市场中铜材料价格所呈现的快速上涨趋势，势必对下游生产制造企业造成直接冲击，导致下游相关企业生产成本增加。海亮股份作为铜材料加工行业的龙头企业之一，除了在金川股份持有1.12%股份外，并未持有矿山等原材料资源。在此次“涨价潮”中，同样需要承受成本上涨的压力。

海亮股份表示，其采用了“以销定产”和“原材料价格+加工费” 的销售定价模式来赚“加工费”，从而抵御原材料价格变动带来的经营风险。

但在铜价格快速飙升的趋势下，许多企业已经开始寻找铜材料的替代方案。例如，在汽车行业已经有多家车企开始采用铝导体材料代替充电线束中铜材料，以此来减少制造成本。这种情况也将会导致海亮股份的存量客户及潜在客户减少。

根据花旗银行的预测，未来数月内，现货铜的价格将持续上涨，预计到年底时，每吨的价格将达到10,000美元。到2026年，铜价将进一步攀升至每吨12,000美元。

结语

海亮股份在过去三年时间中，营收增长速度明显放缓，净利润增速也呈现下降趋势，盈利压力显著增加。此外，面对原材料价格不断上涨的趋势，并不掌握矿山资源的海亮股份，还将面临盈利空间被进一步压缩的挑战。

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