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（图源：视觉中国）

上市后业绩剧降甚至一度引来交易所问询的“燃料电池电催化剂第一股”中自科技（688737.SH），终于在2023年迎来业绩回升。今年前三季度，伴随商用车市场的增长，公司营收、净利润双双实现倍数级增长。但细究之下可以发现，今年业绩的恢复主要是建立在去年低基数的基础上的，且前三季度的数据远不及上市前的业绩高峰时的水平。

针对业绩剧烈波动的问题，中自科技董事长陈启章在11月20日举办的第三季度业绩说明会上回复钛媒体APP提问时表示：“为改变对单一产品线的重大依赖，公司加大了乘用车产品线的开发力度，2022年公司获得多个乘用车的独家定点和公告并于四季度开始批量供货，同时加上柴油道路国六法规和柴油非道路国四法规的陆续实施，公司收入结构正逐步优化。”

实际上，为改善业绩波动，中自科技还不断开辟新业务，而该等新业务的进展情况也是业绩上会被重点聚焦的问题。

前三季度业绩在去年低基数基础上实现大增

三季报显示，今年前三季度，中自科技实现营业收入11.24亿元，比上年同期增长261.80%；归母净利润3284.61万元，同比增长162.20%，扭亏为盈。

对于业绩的增长，公司在回复投资者提问时称，其主要产品催化剂配套汽车产业链，主要是受益于国内经济形势以及商用车市场的稳定增长，公司前三季度业绩随之实现恢复性增长。

根据中汽协统计，2023年1-9月，汽车产销分别完成2107.5万辆和2106.9万辆，同比分别增长7.3%和8.2%。其中，商用车产销分别完成290.7万辆和293.9万辆，同比增长19.8%和18.3%；重卡市场累计销售70.67万辆，比上年同期的52.3万辆增长35%。

至于各分产品线情况，中自科技并未明确回复，只是称，“汽油车产品线、天然气车产品线、柴油机产品线以及摩托车产品线共计占公司营业收入90%以上，同比增长超200%。”

但若将时间线拉长，2021年上市的中自科技，业绩极度不稳定。2018年-2022年，公司分别实现营收3.37亿元、10.01亿元、25.77亿元、9.62亿元、4.47亿元，同比增长5.03%、197.54%、157.39%、-62.66%、-53.50%；对应各期归母净利润分别为-5930.97万元、8655.37万元、21835.19万元、1040.92万元、-8727.27万元，同比增长-1610.23%、245.94%、152.27%、-95.23%和-938.42%。

即便今年前三季度业绩同比大幅增长，实际还是去年基数太低。相较于业绩高峰期2020年前三季度20.41亿元的营收和2.10亿元的净利润而言，今年的数据相去甚远。

（中自科技业绩变动情况，来源：wind）

“主要是受到公共卫生事件、宏观经济以及行业周期等因素综合影响所致。”对于近些年业绩剧烈波动，陈启章向钛媒体APP解释，我国重卡销量从2020的高点的162万辆下降至2022年67万辆，其中天然气重卡下滑幅度更大，从14.2万辆下降到3.7万辆。由于我国国六排放法规逐步实施，前两年公司收入又主要依靠天然气产品线，天然气重卡的大幅下滑对公司业绩影响很大，因此公司业绩波动较大。

这意味着，天然气重卡未来的增减将直接影响公司业绩。业绩会上，就有投资者问及公司对天然气重卡未来销量的预估。公司方面以行业内均持积极乐观态度进行回复：“中国重汽表示天然气重卡今年全年国内销量有望达到17万辆（不含出口），明年全年销量有望突破20万辆，预计达到23-25万辆（不含出口）；未来在重卡行业的渗透率有望达到3成。潍柴方面表示，在国六排放标准的条件下，预计天然气重卡的渗透率未来能达到50%或以上。海通证券认为，2024-2025年，重卡市场销量有望达到107万辆、121万辆，其中天然气重卡销量有望达到29万辆、38万辆，渗透率达到27%、31%。”

值得一提的是，尽管今年公司业绩回升，但经营活动产生的现金流量净额却未同步好转，仍持续为负。2021年、2022年、2023年1-9月，公司经营活动产生的现金流量净额分别为2.07亿元、-5383.43万元、-3.12亿元。

新业务进展遭花式询问

主营产品催化剂与汽车产业链强关联，业绩也随之波动，于是，中自科技上市后不断开辟新业务。

去年7月28日，公司公告称，拟在四川彭山投资6亿元新建中自碳谷项目，建成后新增工业催化剂产能800吨/年，其中VOCs催化剂200吨/年，BDO系列催化剂600吨/年。根据披露，预计该项目2023年开工建设，2024年年中达到可使用状态。

对于该项目目前的进度，陈启章回复钛媒体APP时透露，“该项目进展基本符合预期。项目已完成国有建设用地使用权出让合同的签订，取得项目地不动产权证书；项目新建生产厂房、办公用房及研发用房进入设计阶段；已完成项目拟购置的生产设备、检测设备、公辅等设备装置的选型，部分设备开始实施采购。”

此外，公司还持续推进新能源领域的业务布局。公司回复称，在储能动力电池方面，公司目前已建成钠离子电芯中试生产线，已完成钠离子电池配方设计，循环寿命大于1500次；钠离子电池单体能量密度≥110Wh/kg。公司目前专注于完善优化实验室软包电池，做好客户送样工作。

在氢能源业务方面，PEMFC（质子交换膜燃料电池）方向，铂碳电催化剂配合客户完成上千小时的短堆验证，铂合金催化剂获得客户验的证认可；公司参与的“高性能/抗中毒车用燃料电池催化剂的合成技术与批量制备” 国家重点研发计划项目的各项工作进展顺利，按计划将于四季度进行结题验收，实现公斤级/批次铂碳催化剂的制备技术。

SOFC（固体氧化物燃料电池）方向，阳极支撑电池开发出可重复的批量制备工艺技术，开发出千瓦级的阳极支撑电堆的装堆技术并实现近百小时的短堆运行；金属支撑电池技术正在按计划开发中。

至于新业务何时可以产生订单或效益，公司则称，“后续订单情况请以公司公告为准。”

（作者｜苏启桃）

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