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10月16日晚间，中贝通信（603220.SH）发布公告，公司发行可转债已获得证监会同意。据了解，此次公司发行可转债拟募集资金总额5.17亿元，扣除相关发行费用后净额将全部用于公司承接中国移动2022年—2023年通信工程施工服务集中采购项目。

对此，公司称此举可以提高资本实力，扩大公司业务规模、提升综合竞争实力。或受上述消息影响，公司二级市场股票表现亮眼。今日公司股票小幅高开后快速涨停，截至10月17日收盘，公司股价报收36.3元，上涨10%，总市值122亿元。

钛媒体APP注意到，公司可转债原计划募集发行7.07亿元，后调减至5.17亿元。在募集资金到位之前，公司称或以自有资金先行投入项目建设，但就目前的财务状况来看可能存在压力。此外，本次募投项目属于公司主营业务中“5G新基建”业务，而该业务今年上半年毛利率出现下滑。

原募集金额遭调减

据了解，公司当初原计划通过发行可转债募集资金不超过7.07亿元，经调整后，募集资金总额降为不超过5.17亿元，调减金额为1.9亿元。

为何调减可转债募集资金规模？钛媒体APP发现，主要系公司2018年IPO上市时募集资金6.63亿元，变更用途后实际用于补充流动资金金额为3.81亿元，占募集资金总额比例达57.43%，因此募集资金总额调减1.82亿元。

2018年，公司当时通过IPO募集资金6.63亿元，承诺使用3.53亿元用于“总部及分支机构、服务机构建设项目”，但在2019年11月调减为1.42亿元，具体原因包括购买办公室计划变为租赁办公室、调整分支机构标准办公面积等。

变更结余募集的资金2.11亿元用于永久补充流动资金。当时，公司表示，此举是为进一步落实公司发展战略的需要，缓解公司面临的流动资金压力，降低财务风险，优化资本结构。但上述变更导致原计划用于补充流动资金的募集资金金额1.7亿元，实际使用3.81亿元。

此外，由于公司于发行可转债相关董事会决议日前六个月起至反馈意见回复出具日之间新增财务性投资800万元，公司一并进行调减。

资金面压力大

公告显示，公司发行可转债募集资金净额将全部用于“中国移动2022年至2023年通信工程施工服务集中采购项目”，该项目预计投资额11.12亿元，包括设备安装与传输管线两类工程。

而公司本次发行可转债募集资金将投入上述项目的“工程施工成本”，不投入其他费用，拟投入募集资金金额为5.17亿元。对此，公司表示将会根据募集资金用途的重要性和紧迫性安排募集资金的具体使用，不足部分将通过自筹方式解决。在本次发行可转债募集资金到位之前，如公司以自有资金先行投入上述项目建设。

事实上，公司账面存在大量的应收及应付账款和票据。截至2023年二季度，公司应收账款及票据为21.16亿元，占总资产43.45%；应付账款及票据为14.83亿元，占总负债49.15%。

在此情况下，公司货币资金占总资产比例较低。财务数据显示，截至2023年二季度，公司货币资金4.93亿元、短期借款7.87亿元、一年内到期的非流动负债1.03亿元，现金比率为0.17。

除此之外，公司有息借款呈现持续上升状态。2020年—2023年二季度，公司短期借款分别为1.5亿元、2.21亿元、5.26亿元、7.87亿元。

与此同时，公司经营活动产生的现金流量净额连续三年下滑，2020年—2022年分别为1.68亿元、0.59亿元、0.51亿元。

经营活动产生的现金流量净额下滑、有息债务持续上升，这导致公司偿债指标产生下滑，近三年，公司现金流量利息保障倍数分别为16.22、4.97、1.95。

那么在上述情况之下，项目不足的部分钱又从何来？公司告诉钛媒体APP，我们之前已经投出部分资金，等募集资金到位之后可以进行置换，并且目前公司在银行的授信也是充足。

募投项目毛利率下滑

资料显示，公司主要为客户提供5G新基建、智慧城市与5G行业应用服务，以及光电子器件的生产和销售。

然而此次可转债募投项目属于公司主营业务中“5G新基建”业务的重要组成部分。相关数据显示，2019年—2021年及2023年1月-6月，公司5G新基建收入占其主营业务收入比重分别达92.34%、89.08%、83.47%、80.14%。

虽然今年上半年公司营利双增，但是公司5G新基建业务毛利率却在下滑。2023年半年报显示，公司实现营收12.94亿元，同比增长 27.09%；实现净利润仅0.66亿元，同比增长75.21%。而公司5G新基建业务毛利率为16.2%，比上年同期减少3.23百分点。

此外，近年来公司营收虽然增长较为稳健，但盈利表现相当不稳定。2020年—2022年，公司实现营业收入达20.67亿元、26.41亿元、26.43亿元，同期净利润分别为0.57亿元、1.82亿元、1.09亿元，同比增长率分别为-62.67%、219.08%、-40.11%。

那么基于上述情况，公司是否持续满足向不特定对象发行可转债的盈利要求？对此，公司回复钛媒体APP，5G新基建毛利率下滑实际上是行业竞争问题，并且近年来受疫情因素影响，公司净利润出现波动也是正常。此外，我们销售旺季在下半年，相信会有个好的盈利情况。

值得一提的是，公司客户主要集中于三大电信运营商。相关数据显示，目前公司来自中国移动、中国电信、中国联通三家客户的收入合计占公司主营业务收入比例分别为72.21%、72.98%、65.22%及 63.51%，客户集中度较高，并主要集中于中国移动。

若中国移动的经营状况、投资规划如发生重大不利变化，通信网络相关投资规模下降，是否会导致公司中标规模或中标项目盈利水平下降，从而给公司的经营业绩带来负面影响？针对上述问题，钛媒体APP以投资者身份致电中贝通信询问，公司表示，中国移动项目是公开招标而来，就算对客户过于依赖，影响不大。（作者｜翟智超）

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