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2017年从股转系统摘牌后，安徽兆尹信息科技股份有限公司（下称“兆尹科技”）于2023年踏上了创业板上市之路。近期，兆尹科技已回复完首轮问询，并更新了招股书，IPO进程又迈进一步。
钛媒体APP翻阅招股书发现，今年1月最后一次股份转让时，股东以打折价入股，彼时入股时的公司估值较前次减少了5.7亿元。而此次IPO申报时，兆尹科技的估值规模再度缩减。简单算下来，一年内兆尹科技的估值缩水了近12亿元，其原因或与近一年业绩表现不佳有关。2022年兆尹科技出现了增收降利的局面，产品综合毛利率下滑了4.3个百分点。此外，兆尹科技所处金融机构IT服务行业，技术的创新和迭代是创收的重要因素，但兆尹科技却在2022年减少了研发投入。
实控人六年套现近8000万，公司估值连降
兆尹科技的前身兆尹有限由尹留志、郭福嘉于2007年7月18日出资设立，二人分别持股50%。2015年7月，兆尹有限当时的14位股东以发起设立方式将有限公司整体变更为股份公司。同年11月20日，兆尹科技在股转系统正式挂牌，后于2017年5月4日摘牌。
钛媒体APP注意到，尹留志在IPO前多次通过股份转让减持套现。2016年12月，尹留志将其直接持有的400万股股份作价1200万元转让给永智咨询，转让价格为每股3元。永智咨询为公司员工持股平台，本次转让系为了实施股权激励。
2019年6月至12月，尹留志5次出让其股份，出让对象为汪全平、六安拾岳禾安一期创业投资合伙企业（有限合伙）、章剑平、巴瑞林以及北京得韬，转让价合计4464.36万元。首次转让价格为每股12.12元，其余四次均为每股13.98元。
2020年5月及2022年5月，尹留志又将其持有的部分股份分别作价279.6万元、1970.68万元转让给魏云、芜湖高新，转让价格为每股13.98元、32.84元。
2016年以来，尹留志合计转让股份数802万股，通过转让股份合计套现7914.64万元。
值得注意的是，在递表前最后一次股份转让中，有股东打折入股。2023年1月16日，股东孟庆欣将其直接持有的81.95万股股份作价2153.16万元转让给招商数科，本次转让价格为每股26.28元。低于前次，即2022年5月尹留志对芜湖高新的转让价格。
对此，兆尹科技在首轮问询回复中称，本次股权转让的价格系基于公司之前估值由双方协商确定，较前次尹留志与芜湖高新股份转让的公司估值进行了适当折扣。不过，兆尹科技未具体披露进行折扣的原因。
经估算，尹留志与芜湖高新交易时，兆尹科技的估值为28.5亿元。而此次转让时的估值为22.8亿元，较上次减少了5.7亿元。
2021年11月10日，也就是在尹留志与芜湖高新股份转让之前，国鑫创投以1.5亿元向兆尹科技增资，增资价格为每股32.84元。也就是说，尹留志与芜湖高新股份转让之时，兆尹科技估值还未出现减值迹象。
反观此次IPO，兆尹科技的估值再次缩水。兆尹科技IPO申请于2023年5月获受理，本次募资总额为4.04亿元，拟发行股数不超过2892.41万股，不低于发行后总股本的25%。由此估算出此次IPO兆尹科技的估值为16.16亿元。由此看来，2022年5月至递表的一年里，兆尹科技的估值缩水了43%。
去年增收降利，毛利率走低
从经营层面来看，兆尹科技一年内连续“跌价”或与其业绩疲软有关。
2020-2022年（下称“报告期”），兆尹科技分别实现营收约3.16亿元、4.44亿元、4.93亿元，2021年及2022年增速分别为40.5%、11.04%；对应归母净利润1098.32万元、5725.42万元、5180.49万元；扣非净利润分别为7.02万元、4328.96万元及4429.76万元，2020年仅实现盈亏平衡。
兆尹科技是国内领先的银行投资管理业务IT解决方案提供商之一，向以银行为主的金融机构提供软件开发和技术服务，主要应用于银行的理财资管、投资银行、自营资金投资等相关领域。
根据业务类型划分，兆尹科技主营业务包含软件开发、技术服务和系统集成。各期来自软件开发以及技术服务的收入占比分别为94%、97.29%、94.74%，是最主要的收入来源。其中，各期软件开发收入占总收入比重均在6成以上。
具体来看，软件开发业务又可细分为资管产品、投行产品、资金产品。2021年，公司资管产品收入由1.14亿元增长至1.92亿元，增速达到68%，是当年营收实现大幅增长的主要原因之一。
兆尹科技投资管理领域所涵盖的银行业IT解决方案主要涉及到银行的基础业务类系统领域，基础业务类又包括核心业务、信贷操作、支付与清算、中间业务、金融市场业务。根据IDC报告，2021年公司在银行业金融市场业务（主要包括资管、投行、自营、托管等业务）系统细分领域的市场占有率排名第一。数据显示，2021年，兆尹科技在金融市场业务这一细分领域的市占率为27.3%。不过，在收入增速减缓的情况下，兆尹科技2022年市占率如何？是否还能维持细分市场的领导地位？
另一方面，利润水平下降背后，是兆尹科技产品端承压。报告期内，产品综合毛利率分别为39.65%、39.65%及35.35%。兆尹科技表示，综合毛利率的波动主要由公司产品结构、客户结构、人力成本等因素变化导致。
具体来看，报告期内，软件开发毛利率分别为45.9%、46.83%及44.07%，在所有产品中保持了较高水平，但略有波动。收入占比第二的技术服务毛利率则呈下滑走势，分别为30.78%、24.78%、23.32%。
细分产品中，资管产品毛利率波动较大，分别为37.94%、41.01%、35.84%。2022年同比下滑5.17个百分点，在细分产品中毛利率降幅最大，拉低了软件开发业务的整体毛利率水平。
研发费用率连年走低
兆尹科技的生存和发展很大程度上取决于是否能根据IT技术的更新换代以及对市场和政策变化的把握，匹配不断变化的客户需求。
兆尹科技同时表示，公司具有代表性的业务指标主要是营业收入、毛利率、研发费用、专利及软件著作权数量。
截至招股书签署日，兆尹科技获得20项专利授权和237项软件著作权，并荣获安徽省科学技术奖3项、安徽省首版次软件产品4项。专利授权中，发明专利数量为11项，实用新型数量为9项。
兆尹科技选取了科蓝软件（300663.SZ）、长亮科技（300348.SZ）、天阳科技（300872.SZ）以及开科唯识作为同行业可比公司。截至2022年末，科蓝软件、长亮科技、天阳科技的软件著作权数量均远超兆尹科技，其中天阳科技达到493项。发明专利方面，除科蓝软件无具体数量外，兆尹科技拔得头筹，位列第二的开科唯识拥有9项发明专利。
研发投入方面，兆尹科技2022年研发费用不及往年。报告期内，兆尹科技研发费用分别为4242.82万元、4422.13万元、4247.91万元。公司研发费用主要为职工薪酬，各期占比均在95%以上。报告期内，技术及研发人员数量从1282人增长至1622人，但职工薪酬却在2022年减少了235万元。
另一方面，2021年以来，兆尹科技研发费用率也逊于可比公司。各期末，兆尹科技研发费用率为13.42%、9.96%、8.62%，可比公司均值为10.79%、10.08%、10.02%。兆尹科技表示，主要系报告期公司业务规模快速增长，在确保研发投入充分满足业务需要的前提下，各年研发费用投入基本稳定所致。
2022年研发费用减少的原因是什么？后续公司在研发上的投入规划又是怎样的？钛媒体APP向兆尹科技发去调研函，但截至发稿未收到回复。（本文首发于钛媒体APP，作者|陆雯燕
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