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（图源：视觉中国）

作为安徽“四朵金花”之一，上半年金种子酒（600199.SH）白酒业务营收5.04亿元，在白酒上市公司中仅高于皇台酒业（000995.SZ）。

9月27日，金种子酒召开2023年半年度业绩说明会。会上，金种子酒管理层就“金种子深陷低端化困局、毛利率下降”等市场担忧作出回应。

金种子酒董事长谢金明回复投资者时表示，“公司的战略是‘做强底盘，做大馥合香，提质增效，再创新辉煌’，短期增长是靠底盘的覆盖增加，长期需要中高端产品馥合香带来增长。未来随着馥合香产品推广销售增长，毛利率不高会得到改变。”

白酒毛利率仅为40.15%

上半年，金种子酒实现营业收入7.68 亿元，同比增长27.63%；归母净利润亏损3781.47万元，较去年同期相比亏损有所收窄。

从收入构成来看，上半年金种子酒的白酒业务收入5.04亿元，占66%；药业收入2.64亿元，占34%。其白酒收入在20家白酒上市公司排倒数第二。

事实上，自2019年开始金种子酒一直处于亏损状态，仅在2020年依靠土地补偿款实现一次盈利，然后亏损持续到今年上半年。虽然今年公司营收以及净利指标实现一定好转，但其毛利率出现下滑。

中报显示，上半年金种子酒整体毛利率为30.08%，较上年同期下降3.14%。其中，白酒毛利率为40.15%，同比下降6.65个百分点，这在以高毛利著称的白酒行业实属偏低。

而毛利率低可谓是困扰金种子酒多年的难题。2020年-2022年，金种子酒白酒业务毛利率分别为42.02%、42.05%、38.81%。对于毛利下降，金种子酒方面给出的原因是公司中高端产品尚处于推广培育期，老产品毛利率较低，从而造成综合毛利率提升较慢。

这与公司给出的亏损原因如出一辙。金种子酒在此前披露的业绩预告中表示，“公司的中高端新产品尚在推广培育中，低端产品销售占比较大，利润率较低。”

具体来看，金种子酒产品中低于100元的是低端产品。上半年，中高端酒、低端酒的营收分别为1.08亿元、3.86亿元，占酒类业务营收的比重分别为23.4%、76.6%。

低端产品占比大，导致金种子酒整体毛利率不高。在业内看来，要想改变低毛利局面，金种子酒需中高端产品放量增长。

对此，金种子酒总经理何秀侠在会上表示，“通过底盘产品的覆盖提升实现短期增长，为次高端馥合香的培养争取时间，目前支持战略落地的各项业务按计划推动。公司在做产能规划，为未来销售增长提供优质基酒支撑，且正在推进全面质量管理体系建设，保障公司产品品质稳定提升。”

高端化仍需积累

在华润全面接管金种子酒后，推出了高端新品馥合香系列以及高线光瓶酒“头号种子”，市场也对金种子酒的新品寄予厚望。

何秀侠回复投资者称，馥合香作为金种子品牌战略中“一体两翼”的主体部分，是公司持续培养的重中之重，“头号种子”作为啤白融合借力啤酒渠道的光瓶产品，是公司需要持续推广的底盘产品。

目前头号种子基本完成安徽省内已覆盖餐饮终端动销率30%左右（动销网点/覆盖网点）。金种子酒以一个行政单位（最小单位为县区）最少一个客户的渠道布局，市场覆盖按照先从餐饮火爆终端及餐饮街区入手，目前各市场已经完成餐饮目标网点及街区的覆盖，正在启动社区首一首二非现饮网点建设。

对于馥合香产品，她指出，目前安徽最小区域市场布局已经完成，环安徽市场以地级市为单位的市场布局也基本完成。正在推动TOP烟酒店拓展、团购商拓展、宴席拓展、政商团购等业务。另外，公司按市场实际需求要求经销商下订单，根据订单回款，按业务推动进展进行回款。

值得注意的是，正处于培育新品阶段的金种子酒却在缩减销售费用。中报显示，金种子上半年销售费用为1.03亿元，同比减少24.31%。其中，广告费用及促销费用的支出大幅下降。针对销售费用的下滑，金种子酒在报告中称，主要为广告费用投入较上年同期减少所致。

具体来看，2023上半年广告费用为0.14亿元，上年同期为0.46亿元，同比下降69.57%；促销费用为0.19亿元，上年同期为0.43亿元，同比下降55.81%。

对此，何秀侠表示，“公司各项销售费用，根据重点业务需求、对标市场主要竞争对手建立优势价值链体系的原则，按规划投入，不会出现为短期业绩动摇公司战略及营销策略的情况。”（作者｜杨欢）

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