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前脚刚解禁，恩威医药（301331.SZ）后脚便推出限制性股票激励计划。9月26日晚，公司推出了2023年限制性股票激励计划草案。

据计划，公司拟向激励对象授予权益总计不超过230.35万股，约占总股本的3.28%；激励对象不超过113人，约占所有员工的7.2%，包括公司董事、高级管理人员以及公司中层管理人员和核心骨干。

但令人费解的是，不同于多数医药上市公司以净利润、研发费用增长率、加权平均净资产收益率等核心指标做考核，恩威医药仅设置了营业收入目标，且对比上半年营收增长情况来看，相关营收考核目标不算高。就相关问题，钛媒体APP联系公司并发函，截止发稿暂未获得回应。

仅设置营收考核目标，实际激励效果有待验证

一边是颇具吸引力的股权激励授予价格，另一边却是“软塌塌”的业绩考核目标，恩威医药此轮股权激励是否具有实际激励效果？

据股权激励方案，公司此次股权激励的授予价格为21.01元/股，为前一个交易日收盘价42.01元/股的50%。业绩考核目标方面，2023年-2025年相较于2022年的营业收入增长的目标值为10%、21%、33%。换言之，恩威医药的业绩考核目标为2023年-2025年的营业收入分别同比增长10%、10%、10%。

恩威医药股权激励方案业绩考核目标，来源于公司公告

值得注意的是，近期大为股份（002213.SZ）、好上好（001298.SZ）等上市公司因股权激励方案中仅设置营业收入目标、业绩考核目标较低等被相关部门质疑“是否存在利益输送”。

而对比同行上市公司来看，在千金药业（600479.SH）2021年的业绩考核目标中，公司不仅设置了营业收入的业绩考核目标，同时还有加权平均净资产收益率、研发费用增长率等核心指标的考核；在华润三九（000999.SZ）的股权激励方案中，业绩考核目标包括归母扣非净资产收益率、归母扣非净利润复合增长率、总资产周转率三大核心指标的考核。

回到恩威医药本身，对比公司今年上半年业绩增势来看，要实现今年的考核目标其实是比较容易的。数据显示，今年上半年，公司实现营收3.95亿元，同比增长18.06%，归属于公司股东的净利润为6400万元，同比大增63.22%。

“股权激励方案要合理，不能成为利益输送的工具，尤其在划定股权激励的行权条件方面，如果定的行权条件很低，很可能会形成利益输送。”一位经济学家表示。

设置较低考核门槛，原因何在？

公司仅设置营收一个考核目标不是没有缘由，近年来，公司业绩增长乏力，甚至在上市第一年就面临业绩大幅下滑的局面。即2022年，公司实现营业收入6.92亿元，同比微增1.75%，同期净利润为6780.13万元，同比大幅下滑33.35%。

2022年业绩大幅下滑的原因，在于公司妇科类、儿科类、感冒类等产品毛利率全线下滑，同时核心产品“洁尔阴洗液”所在的妇科类产品营业收入也呈下滑态势。时间拉长来看，公司2020年、2021年的业绩增势也颇为乏力。

恩威医药研发人员数量、研发投入金额等，来源于公司年报

研发投入方面，公司更是饱受诟病。据年报数据，截止2022年末，公司研发人员数量37人，占据总员工人数的比例仅2.3%，远低于同行上市公司华润三九、千金药业以及葵花药业（002737.SZ）等。且2020年-2022年，恩威医药的研发投入金额分别为484.23万元、432.48万元以及751.70万元，占据营收的比例仅0.76%、0.64%以及1.09%。

一位医药行业人士此前告诉钛媒体APP，近年来在政策的积极引导下，诸多中医药企业都在加大研发力度，这也是各大中药企提升销量及业绩的法宝之一。反观恩威医药，则难言科研驱动创新发展。

（作者 ｜ 张海霞）

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