就像梅尔布鲁克斯制作的第一部电影一样，商业房地产市场参与者也有高度焦虑的情况。利率高、成本高、通货膨胀率高——所有这些都让购房者感到焦虑，也让商业房地产投资者、贷款人、总承包商和经纪人感到焦虑。

利率上升的惊人速度是美联储与通胀作斗争的最不幸的后果。不仅利率上升到窒息资本的地步，满足了商业房地产投资者的贪婪胃口，而且传播波动性使得管道/CMBS 贷方几乎不可能持有报价。

进入第二季度，银行和人寿保险公司具有优势。银行仍以接近于零的利率持有存款，但由于预期利率将继续飙升，因此对商业房地产贷款收取更多费用。

在商业抵押贷款支持证券领域，利率波动更大。不仅国债每天都在变动，而且价差也在跳空。在最近几次发行中，10 年期 AAA 债券的交易价格高于基准 120-130 个基点 (1.20%-1.30%)。这与 2021 年的平均水平和今年 1 月相比大幅上升，当时 AAA 债券的交易价格接近 70 个基点 (0.70%)。因此，大多数管道交易的全押率都在 5% 的中间范围内。